北交所再认知：四板块格局下，细分赛道冠军从估值洼地走向定价修复
主板、科创板、创业板和北交所错位互补；专精特新、小巨人、单项冠军、流动性改善和机构配置共同推动北交所重估。
紫光国微：特种集成电路、FPGA 与智能安全芯片的再定价
从现金流、研发投入、特种集成电路、FPGA、高安全芯片、eSIM、汽车电子、功率器件和 AI 算力布局，理解紫光国微估值修复条件。
康波周期之辩：萧条期未尽，还是回升期开启
从长波阶段、增长通胀、生产效率、AI 扩散、债务出清和地缘政治，判断当前仍更接近康波萧条期中后段。
钨供需缺口持续：价格中枢上移与资源重估逻辑
钨价上涨不只是短期补库，海外增量不及预期、中国资源地位、军工与高端制造需求共同推动战略资源重估。
瑞芯微：AIoT 芯片龙头，还是代工型设计公司
围绕分红率、研发费用率、核心 IP、风险披露和机器人主控期权，拆解瑞芯微估值重估前必须兑现的条件。
中联重科再分析：多元化转型难掩周期股本质
装备制造平台叙事要靠分部数据、协同效应、毛利率、ROE 和现金流验证；在此之前，中联重科仍应按周期股定价。
美国 AI 的双重泡沫：一边复刻互联网狂热，一边重演次贷逻辑
AI 既有真实技术变革，也正在叠加高估值、巨额资本开支、GPU 抵押、信用担保和循环融资风险。
投资第五课：先回答为什么，再谈买什么
投资目标决定本金底线、收益要求、期限长度、风险承受力、工具选择和交易纪律；没有目标，指标都会变成噪音。
为什么不买主动基金：普通投资者需要先保护自己
主动基金的根本问题是利益错位：投资者要净值增长，机构要规模和管理费，风格漂移、赎回压力和费用会侵蚀长期收益。
药明三兄弟：药明康德、药明生物与药明合联的同源生意
从李革创业、三家公司业务边界、CXO 卖水模式、政策风险和股权结构，拆解药明体系的一家买卖与三家生意。